坚持去了解我们喜欢或者不喜欢的公司，目的就是为了增长见识，强化对商业逻辑的理解，通过不懈的努力能踩准企业巨变的转折点，来实现投资的收益增长。我们每篇文章都是毫无保留无私分享，把自己能想到的都写出来，仅供大家参阅，不构成投资建议。

今天关注的公司《康拓医疗》为什么会关注这家公司呢？初步引起自己兴趣的是几点；

1、公司PEEK材料颅骨修复龙头。

(相关资料图)

第一部分主营业务

公司产品主要分为PEEK材料颅骨修复、钛材料颅骨修复基本上就是这二大产品

第二部分企业的历史（过去是否优秀）

整理公司年报显示2017年至2021年公司营业收入增长293%，年复核增长高达30%；扣非后经营性利润增长619%，年复核增长高达57%，这二个指标公司都是非常优秀的。

毛利率这几年表现逐年提升从68%提升至82%，查询报表所致是由于近些年PEEK材料颅骨修复业务营收占比越来越高引起的，目前此业务占比主营收约60%还有进一步提升的空间，但空间不大。

净利率同样也是逐年抬升从13%提升至38%，净资产收益率近些年有所下降是由于资产增大而营收增长不足引起的但还是保持在20%以上。

负债率12%较低基本都是流动负债，应收款占比总营收低，研发费用投入占比不高，现金流量表常年大于净利润，销售商品、提供劳务收到的现金常年大于营业收入。整个报表看下来还是非常的干净。

第三部分公司的将来

公司作为PEEK材料颅骨修复龙头企业市场占有率高达70%左右，但根据相关研报显示整个颅骨修复市场规模总量就只有3亿元左右，公司的这项业务天花板还是很低的，成长空间相对较低。公司如果只着力与颅骨修复市场那天花板实在太低了。

根据公司近几年PEEK材料销售情况从2018年至2021年分别为0.36/0.64/0.85/1.24这几年增速非常的快，但2022年半年报显示增速只有16.65%下降的还是非常的厉害。

那就得看公司研发方面了，从整个研发来看公司还是主要围绕骨科及修复材料进行开展，每年的研发费用也只有1000万左右，研发人数为43人,公司主要在售产品就是PEEK材料及钛材料，如果能延伸到骨科耗材那市场空间还是值得肯定的，从公司研发管线上来看公司有往颅额骨修复、脊柱类产品、骨板类产品扩张，这里我们觉得有几件事情需要思考的，第一就是这个PEEK材料对于以往的金属材质到底有多大的优势，第二骨科行业本身就是卧虎藏龙的行业如美敦力、大博医疗、双申医疗、春立医疗等都是非常有实力的厂家；在公司研发实力较弱的情况下是否可以一直处于领先优势有待观察。

第四部分对于公司的看法

公司属于细分行业龙头目前还是属于营收及利润相当少的阶段，研发实力也比较弱，更不用说国际化了。目前公司还是属于初级原始积累阶段，在颅骨修复PEEK材质里面已经做到了龙头位置，具有一定的先发优势，但天花板非常低必须要夸张到其余板块才能给公司创造更大的价值，对于投资者来说没有想象力的行业就代表不能拥有高的估值，切入的行业竞争也非常的激烈，还有待观察。